非上市公司如何對管理層進行股權(quán)激勵？

一、股權(quán)激勵實質(zhì)

 

股權(quán)激勵是一種通過經(jīng)營者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策﹑分享利潤﹑承擔(dān)風(fēng)險，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵方法。實質(zhì)是以股票為標(biāo)的，對員工進行長期激勵。

 

股權(quán)激勵有以下幾個特征：

 

 

1.收益性：持有股票可以參與分紅，也可以通過交易獲得買賣利差。

 

2.風(fēng)險性：風(fēng)險來源有以下兩個方面：一是股票市場的不可預(yù)測波動性。公司股價由公司業(yè)績、政策等決定，但是也可能會面臨資本的沖擊。二是高管被授予股權(quán)需要滿足一定的條件，通常是公司的經(jīng)營業(yè)績達到合同約定。并且只有當(dāng)高管行權(quán)時股票市場價格高于行權(quán)價格，才能獲得收益，而市價很難預(yù)測，長期持有風(fēng)險也會升高。

 

3. 延遲性：為了防止管理層出現(xiàn)短期套現(xiàn)行為，股權(quán)激勵計劃通常會規(guī)定禁售期限，即出售股票需要經(jīng)過一段時間的等待期。

 

二、股權(quán)激勵意義

 

管理層與股東之間的委托代理關(guān)系使得管理層有可能通過信息不對稱導(dǎo)致道德風(fēng)險。傳統(tǒng)做法中的與業(yè)績掛鉤的績效獎勵機制因為促使管理層作出短視決策而無法化解兩者追求目標(biāo)的沖突。而股權(quán)激勵這種長效激勵機制凝結(jié)了責(zé)任與歸屬感，使得忠誠度提高。更加關(guān)注公司長遠發(fā)展。對872家上市公司的數(shù)據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，激勵效果非常顯著。

 

目前，超過1/3的中小板上市公司采用了股權(quán)激勵。在人才競爭激烈，核心人才流失嚴重的情況下，非上市公司需要引入股權(quán)激勵計劃。但是對于非上市公司股權(quán)激勵的操作方式和機制，例如，何時達到什么目標(biāo)授予什么樣的股權(quán)激勵，激勵的強度如何設(shè)置？

 

三、股權(quán)激勵計劃

 

 

（一）明確對象

 

大部分非上市股份公司，屬于中小型、成長型、科技型以及民營企業(yè)。這些企業(yè)的特點就是高級管理層本身往往就是公司股東。因此，針對于高管，股權(quán)激勵意義不大，往往采取年薪加與公司利潤掛鉤的獎金的薪酬制度。又因為，股權(quán)激勵的人數(shù)要相對適量，基層管理者較為龐雜，因此，本文股權(quán)激勵的對象為非上市公司的中層管理者。

 

中層管理者并不僅僅以職位劃分。確定方式可以采用管理崗位上的經(jīng)理層再加上關(guān)鍵崗位上的員工，例如，核心技術(shù)人員、優(yōu)秀員工、選擇長期為公司服務(wù)的員工等。認定者一般是董事會。

 

（二）選擇工具

 

目前非上市公司股權(quán)激勵主要有以下三個：

 

1、股票期權(quán)

 

股票期權(quán)是公司授予激勵對象在一定時間內(nèi)按照約定價格購買一定數(shù)量的公司股份的權(quán)利。期權(quán)只包含權(quán)利，而沒有必須行權(quán)，即買進的義務(wù)，公司不能強迫其行權(quán)，因為期權(quán)只有當(dāng)行權(quán)價低于市場價時才有價值。

 

期權(quán)的收益與公司行權(quán)日公司股價與行權(quán)價的差額有關(guān)，公司股價越高，差額越大，持有者收益越多。從而，期權(quán)將激勵對象的個人利益與公司整體價值捆綁，以達到激勵效果。

 

2、限制性股票

 

限制性股票是指公司為了實現(xiàn)某一特定目標(biāo)，無償將一定數(shù)量的股票贈與或以較低價格售予激勵對象，但是，股票的轉(zhuǎn)讓和出售會受到一定限制。只有在限制期內(nèi)達到既定目標(biāo)，激勵對象才有權(quán)處置股票。如果沒有達到目標(biāo)，公司有權(quán)收回會回購股票。

 

3、虛擬股票

 

虛擬股票是將表決權(quán)被從股票中剝離的一種股票。虛擬股票這種激勵工具是指公司將一定數(shù)量的虛擬股票授予激勵對象。激勵對象可以憑此獲得分紅和股價升值收益，但是不能出售或轉(zhuǎn)讓。

 

（三）選擇依據(jù)

 

不是所有的非上市公司都適合股權(quán)激勵，以下幾個依據(jù)可以幫助我們判斷是否需要采用股權(quán)激勵。

 

1、行業(yè)、企業(yè)特征：朝陽產(chǎn)業(yè)以及初創(chuàng)企業(yè)往往需要燒錢占領(lǐng)市場，股權(quán)激勵較為有效。

 

2、公司規(guī)模：規(guī)模較小的公司傾向于高的增長率，而規(guī)模較大的公司則偏愛穩(wěn)定。

 

3、董事會控制權(quán)傾向：愿意分權(quán)的老板較為適用于股權(quán)激勵，而樂于牢牢控制公司則不合適，但是也可以考慮虛擬股票，因為虛擬股票不會稀釋股權(quán)。

 

對于三個股權(quán)激勵工具的適用性，華恒智信做了以下總結(jié)：

 

股票期權(quán)適用于初創(chuàng)或者擴張期公司，例如，互聯(lián)網(wǎng)公司。因為股票上漲空間大，差額高，進而激勵效果明顯。并且，在此期間，企業(yè)沒有付現(xiàn)成本，現(xiàn)金流不足的企業(yè)也比較適用。

 

限制性股票適合規(guī)模較大的較為穩(wěn)定的公司。因為此時，股價下跌，管理者也會受損，這可以被看作是管理者未為企業(yè)做出業(yè)績貢獻的懲罰。

 

虛擬股票適合現(xiàn)金流較為充裕和穩(wěn)定的公司。因為虛擬股票相當(dāng)于現(xiàn)金獎勵的延遲發(fā)放。

 

四、股權(quán)激勵注意事項

 

對于非上市公司的股票激勵的一個難點就是企業(yè)未上市，無法在交易所交易，無法公開獲得股票價格。針對這種情況將公司分為不準備上市的公司和有上市計劃的公司。

 

不準備上市的公司：股票流動性較差，股票市場價值難以被精確衡量，管理者容易“鉆空子”。因而采用現(xiàn)金結(jié)算，例如，虛擬股票更為妥當(dāng)。

 

有上市計劃的公司：股權(quán)在發(fā)行市場和二級市場會形成巨大價差，持有股權(quán)將會帶來可觀的經(jīng)濟收益。因而采用股票期權(quán)和限制性股票較好。